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La question revient fréquemment : pourquoi certains titres à revenu fixe, comme les obligations, affichent-ils parfois un rendement négatif lorsqu’on consulte son portefeuille ? Rassurez-vous, ce n’est pas une aberration. Ces indications sont simplement liées à la nature de cette catégorie de placement.

Pour mieux comprendre comment se calcule le rendement des titres à revenu fixe, visionnez la nouvelle capsule vidéo de Charles-Antoine Bérubé, analyste chez Medici, et de son collègue Gabriel Asselin, gestionnaire de portefeuille.

Avant d’aller plus loin, il faut saisir la distinction fondamentale entre les actions et les obligations. Une action confère la propriété d’une partie d’entreprise et une participation aux bénéfices, tandis qu’une obligation constitue une reconnaissance de dette.

L’effet des taux d’intérêt

Il faut aussi savoir qu’il existe une relation inverse entre les taux d’intérêt et la valeur des obligations. Quand les taux montent, le prix des obligations diminue, et vice versa.

Gabriel illustre ce principe par un exemple concret : si une entreprise émet des obligations à 5 % et que la Banque du Canada abaisse son taux directeur à 4 %, l’obligation à 5 % devient plus attrayante. Le cours de ce titre devrait ainsi augmenter.

Le calcul du rendement total

Si le rendement des obligations affiché est parfois négatif, c’est parce qu’il repose sur deux composantes : (1) les gains ou pertes en capital et (2) les revenus de coupons, c’est-à-dire les intérêts périodiques versés aux détenteurs de l’obligation.

Il faut tenir compte de ces deux composantes pour bien comprendre le rendement total que procure le titre, expliquent Charles-Antoine et Gabriel dans la vidéo.

Le rendement total de l’obligation se calcule à l’échéance de celle-ci ou à la vente du titre, parce que c’est à ce moment-là que les deux composantes s’additionnent :

Avant l’échéance, le rendement peut apparaître négatif si le prix auquel se négocie l’obligation est inférieur à sa valeur nominale.
À l’échéance, les revenus de coupons viennent compenser la perte en capital ou s’additionner au gain.

Le rendement total est donc calculé en additionnant les gains ou pertes en capital et les revenus de coupons.

Dans la vidéo, nos experts utilisent deux exemples concrets pour illustrer comment s’effectue le calcul du rendement total des obligations. Regardez leurs explications sur YouTube.